导语：缺少自我纠错、快速迭代的才息争对功绩效果的骨子性问责。

功绩主见研究多年幻灭，中枢经管层却无东说念主以身担责？

金徽酒2025年实现买卖收入29.18亿元，同比下落3.40%；归母净利润3.54亿元，同比下落8.70%。其中，第四季度单季营收6.13亿元，同比下落11.57%；归母净利润仅0.31亿元，同比下落44.45%，创下当年度单季最大跌幅。

2025年施行获取的功绩，明显低于年头制定的营收32.80亿元、净利润4.08亿元的主见。

金徽酒已研究七年未能竣工完结增长主见。自2019年以来，金徽酒各年营收主见仅个别年份达成，净利润主见则简直年年失手。

在2019至2025年七年间，金徽酒仅在完成营收主见3次，辞别为2019年、2023年（下调后）和2024年。2020年、2021年、2022年（下调后）、2025年均未完成。在达成年份中，2023年是在主见大幅下调后才得以实现，2024年为“踩线”达成。

同期，金徽酒仅在2020年竣工达成净利润主见，另有1次按赏罚章程视同达标（2019年扣非净利润主见完成85%以上），其余年份全部幻灭。

在老练的贬责结构中，研究两年未达中枢主见即会引起董事会层面的战术质询，乃至高管的调养。但金徽酒经管层位置策动，尚未看到哪位高管因功绩欠安离场。

周志刚自2009年12月起担任金徽酒董事长兼总裁，任期于今已向上16年。其在金徽酒上市公司的总司理、总裁任期始于2015年4月。2024年4月，金徽酒完成第五届董事会换届，周志刚不绝当选董事长并被续聘为总裁，任期至2027年4月。中枢班子亦全面连任，其他高管大部分任职时代已向上6年。

不仅高管位子坐得稳，其薪酬的变化也显得相称“严慎”。

为激发“二次创业”，金徽酒2019年与周志刚，副总司理廖结兵，副总司理唐云、张斌，财务总监谢小强等9名中枢高管坚定了《功绩主见及赏罚决策之合同》，明确商定2019年至2023年的营收和扣非净利润主见，章程达成可获奖励薪酬，未达成则赐与罚金惩责。

2022年12月，公司公告调养该合同，将2022年、2023年的观测主见辞别延后一年，并取消扣罚决策，原理是“2020年以来疫情突发以及不可抗力影响不时扩大，原合同中设定的观测主见已和当下公司发展环境存在较大互异”。

调养后，中枢高管的奖励机制依然保留，但罚则被取消。2021年因功绩未达标，9名高管曾总共被扣罚631.77万元。而在合同调养后，即便后来各年主见研究幻灭，均未见高管团队因此集体受罚的公开纪录。

从全体看，金徽酒2025年中枢高管薪酬总和呈下落趋势。2025年公司董事和高等经管东说念主员总共领取薪酬1848.00万元，较2024年减少约13%。

但个别高管薪酬仍“逆势”高潮。副总裁廖结兵2025年税前薪酬，从2024年的161.78万元增长至180.74万元。廖结兵担任金徽酒销售西安有限公司总司理、金徽（上海）酒类销售有限公司总司理。

同庚，副总裁石少军的薪酬下调至244.25万元，但其此前已研究多年保持增长，从2018年的57.4万元扫数攀升至2024年的277.8万元，仅比董事长周志刚少13万元。石少军现任公司董事及首席东说念主力资源官。

副总裁黄小东2021年至2024年的薪酬从46.85万元飙升至209.07万元，四年涨幅达346.32%，2025年仍高达181.09万元。黄小东现任金徽酒环保科技有限公司总司理、金徽（海南）信息科技有限公司总司理。

本次年报发布同期，金徽酒还推出一份职工持股蓄意草案，拟以10.05元/股的价钱，向不向上800名中枢职工授予股份，该购买价钱仅约为前20个交游日股票交游均价20.09元/股的50%，持股界限上限约1042.89万股，占公司总股本的2.06%。参与对象涵盖董事（不含孤立董事）、高等经管东说念主员、中层经管东说念主员及中枢业务主干，其中中层及中枢主干占比达82.74%。

值得耀眼的是，草案明确该项职工持股蓄意不设立公司层面功绩观测谋略，仅以个东说念主绩效观测为依据决定各期解锁比例。

也即是说，不管公司2026年-2028年的全体营收和净利润解析若何，只有参与者个东说念主绩效观测达标，即可按蓄意解锁股份。

功绩不时承压，还进行如斯大比例的折价授予，且该蓄意瞻望产生的约8405.73万元股份支付用度将分期摊销，其中2026年摊销3268.89万元，对短期功绩亦组成很是压力。

图源：金徽酒公告

奖励与刑事使命分歧等、激发与功绩脱钩的机制，为保险高管舒服的“待遇”，伸开一顶保护神。经管层通过轨制安排锁定了自身收益，但能否将自身利益与鞭策恒久价值深度绑定？

归拢个团队研究多年在战术判断上出现偏差，却莫得东说念主员更替、亦缺少惩责机制，里面很容易造成一种 “集体免责”的文化，习气于“高调答允、低调已矣”的形式，并默许这是一种可采纳的经营节拍。久而久之，经管层会失去对真实阛阓信号的明锐度。

在白酒这么一个认真积攒与传承的行业里，恒久舒服的经管团队常常被视为一种上风。顺周期阶段，经管层舒服常常意味着决策研究、资源聚积庸实行高效。金徽酒以周志刚为首的班底，在2016年上市前后的顺周期中，凭借舒服性完成了省内阛阓的深耕和寰宇化布局起步。

当行业从增量竞争转入存量致使缩量竞争，从渠说念驱动转向品牌驱动，从全球价位升级到次高端价位时，往时告捷的劝诫开动失效，亚搏体育致使成为职守。

篡改点出当今“顺逆调养”的临界点上。进入深度调养期之后，舒服也可能演化为劝诫依赖和旅途惯性，导致战术判断、节拍拿持和周期应付上出现系统性偏差。

系统性偏差的最明显的体现，是作为与效果之间出现脱节。

次高端竞争加重，花消场景分化，渠说念利润消弱，区域酒企越来越难靠往时那套“全球价位起量、用度投放拉动、异域招商扩面”的办法复制增长。

而经管层仍沿着旧旅途加码插足，莫得实时切换到更审慎的节拍适度和更考究的经营形式，金徽酒出现当下的所在并不令东说念主不测。

对问题烈度、传导速率和调养窗口的判断偏慢，最终让组织在周期切换中显出惯性。这种惯性起初反应在区域和渠说念上。

金徽酒是典型的区域酒企，省内阛阓历来是基本盘，省外阛阓则承载着第二增长弧线的期待。2025年，公司省内阛阓收入21.12亿元，同比下落5.34%；省外阛阓收入6.65亿元，同比仅下落0.81%。省外降幅明显小于省内，看似更“稳”，但在经销商层面，问题水落石出。

为止2025年末，金徽酒省外经销商622家，约为省内经销商319家的两倍，省外网络早已铺开。当年，省外新增经销商80家的同期，减少了171家，流失数目是新增数目的两倍多余；省内阛阓仅减少8家，渠说念明显更为舒服。省外经销商猛进大出，渠说念根基并不健硕。

图源：金徽酒2025年报

更枢纽的是，省外单商产出极低。按上述数据蓄意，2025年省内单商年均收入约665万元，省外仅约107万元，仅为省内的六分之一。

省内经销商以不到省外一半的数目，创造了向上省外三倍的营收，评释省外广泛经销商属于“广种薄收”的低效铺货，缺少果然的动销才调。网络铺开了，但阛阓并未作念深。

区域酒企作念省外，检修的是渠说念盈利模子是否成立、价钱体系能否舒服、品牌是否在异域建立花消通晓。倘若经销商仅仅阶段性进货，而非不时性动销，那么报内外的彭胀很容易演变成一种脆弱增长。

省外尚未造成健硕相沿，省内阛阓也曾承压。有外来名酒不时下千里对土产货阛阓的挤压，亦有土产货酒企和区域竞品对结尾资源的争夺。

金徽酒的高端化在2025年获取了一定进展。白酒销量同比下落13.82%，吨价同比擢升11.06%；300元以上居品收入同比增长25.21%，100至300元居品收入同比增长3.09%，100元以下居品收入同比大降36.88%。

但到了2026年一季度，300元以上和100至300元居品收入又同期转负，低端居品收入因春节时点靠后回升22%，毛利率同比下落3.9个百分点。

一朝旧盘消弱过快，新盘又无法实时补位，就会造成一种典型的空腹化所在。如安在不掏空原有基本盘前提下完成升级，是区域白酒品牌当下最大的检修。

而全体收入和利润未能同步改善，则评释增长神色仍高度依赖用度投放，而非品牌拉动和渠说念自愿推力。

金徽酒2025年毛利率为63.17%，同比擢升2.25个百分点。结构优化本应带来利润改善，但工夫用度率升至33.27%使得利润下行，其中销售用度同比增长5.76%至6.30亿元。新增的毛利被阛阓插足、渠说念珍贵和品牌引申和其他用度吞掉了。

往时几年，好多区域酒企齐吃过用度驱动增长的红利，加大枚举、返利、结尾行为和花消者栽植，换来了销量和份额。

到了行业调养期，经销商利润变薄、结尾陈说下落、花消者价钱明锐度抬升，原先依赖用度硬推的神色开动明显失效，角落收益大不如前。

金徽酒今天面临的，是增长形式重估级别的检修。

往时，它以甘肃为根基，以全球价钱带为主体，再借次高端扩容和省外拓展寻找新增量。这条旅途在行业景气尚可、渠说念积极性较高时简略成立，但当白酒行业进入存量竞争阶段后，逻辑就开动松动。

渠说念要利润，结尾要动销。

寰宇化越来越贵，高端化越来越难，用度驱动越来越不灵，区域酒企原有靠区域护城河和渠说念推力建立起来的增长形式，已接近上限。

头部酒企依靠品牌势能、组织才息争现款流储备，仍有豪阔空间在调养期守住价钱体系并确立利润。区域酒企则常常要在守住基本盘、确立渠说念信心和寻找新增长点之间同期作战。

从“靠彭胀拉增长”到“靠经营提质料”的转化，若这一步迟迟迈不外去，那么风险将是企业在行业层级中的位置被再行界说。

金徽酒的问题，恰是这一轮行业变化在区域酒企身上的聚积显影。公司现时最需要的不是换东说念主，而是换机制。

经管层舒服本人不是问题，问题在于舒服之下缺少自我纠错、快速迭代的才息争对功绩失败的骨子性问责。

一个健康的组织，应该在保持中枢团队相对舒服的同期，建立明晰的主见-评价-反馈-调养的闭环。当主见研究幻灭，必须有东说念主承担使命，不管是战术标的、实行节拍，如故资源建树上的伪善。

若是金徽酒不可在将来一两年内迫害这种“无问责的舒服”，那么舒服将不再是护城河亚搏体育，而变成了一层令公司渐渐窒息的保鲜膜。