近期，新但愿乳业股份有限公司（下称“新乳业”）崇拜向港交所递交主板上市肯求，由摩根大通与中信证券担任联席保荐东说念主。

若本次刊行到手落地，新乳业将成为国内首家齐备A+H两地上市的乳成品企业，也符号着刘永好、刘畅父女掌控的新但愿系老智力土再添蹙迫上市平台。手脚国内低温液态奶赛说念的头部企业，这次港股IPO既是公司各人化布局的环节一步。

低温液态奶第一

新乳业的发展历程，是新但愿集团多元化布局与中国乳业阛阓化整合的缩影。公司发源可追思至2001年，新但愿集团斥资收购四川阳平乳业，崇拜切入乳成品赛说念，开启以并购整合区域乳企为中枢的延长模式。2006年7月，新但愿乳业控股有限公司崇拜成立，故意运营集团乳业板块业务，冷静整合分布的乳品金钱，变成协调的运营体系。

2010年，席刚出任公司总裁，转变性提议“鲜计策”，明确以低温鲜奶、低温酸奶为中枢发展地点，次年推出符号性家具“24小时鲜奶”，以时刻轮番界说簇新品性，奠定公司互异化竞争基础。2019年1月，新乳业到手登陆深交所A股阛阓，完成老本阛阓初次逾越，而后执续通过并购完善寰宇布局，先后收购宁夏寰好意思乳业、福州澳牛等区域优质乳企，箝制扩大阛阓领土。

手脚新但愿集团旗下中枢奢侈板块，新乳业股权结构高度荟萃。公司由刘永好与犬子刘畅共同本色限度，刘通顺过全资控股的Universal Dairy Limited执有公司65.07%股份，为全皆控股股东；刘永好通过新但愿投资集团有限公司执股15.41%，父女二东说念主手脚一致行为东说念主，预计执股比例超80%。

发展历程中，新乳业变成专有的“并购+整合+赋能”发展模式，区别于传统乳企的自建延长旅途。公司先后并购重庆天友、苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等十余家地方龙头乳企，通过输出处理、期间与品牌，激活被并购企业活力，快速完成寰宇产能与渠说念布局。驱散现在，公司旗下领有新但愿、朝晖唯品、当天鲜奶铺、活润等15个主要乳品品牌，运营16家乳成品加工场、12个自有牧场，构建起遮蔽西南、华东、华北等区域的寰宇化分娩销售荟萃，其中西南地区为中枢大本营，低温液态奶阛阓份额高达32.4%，稳居区域第一。

营业收入破百亿

手脚典型的区域龙头乳企，新乳业功绩呈现“营收肃肃增长、利润高速晋升、结构执续优化”的脾气，中枢竞争力荟萃在低温液态奶赛说念。

数据夸耀，2023-2025年公司营业收入折柳为109.87亿元、106.65亿元、112.33亿元，复合年增长率1.1%，虽受行业竞争及阛阓环境影响略有波动，但合座保执自如态势。2025年营收同比增长5.33%，齐备复原性增长，中枢驱能源来自低温家具销量晋升与结构升级。利润端证据更为亮眼，同期净利润折柳为4.38亿元、5.49亿元、7.55亿元，复合年增长率高达31.3%；2025年归母净利润7.31亿元，同比大增35.98%，净利润率从2023年的4.0%晋升至6.7%，通顺两年高于行业平均水平，盈利质地权贵改善。

营收结构上，液态乳成品为全皆中枢，2025年齐备收入104.95亿元，占总营收比例达93.4%，其中低温液态奶成为第一增长弧线。2025年公司低温奶收入60.49亿元，占液态奶收入比重超57%，毛利率自如在36%傍边，远高于常温奶20%傍边的毛利率水平，成为拉动公司盈利增长的环节。

家具销量方面，液态奶销量从2023年109.23万吨增长至2025年121.82万吨，年均稳步晋升，其中低温鲜奶、低温酸奶销量增速最初，契合奢侈升级趋势。奶粉业务手脚补充板块，2025年齐备收入稳步增长，销量1650吨，平均售价52.5元/公斤，家具结构执续升级，为公司孝顺多元化收入开始。

盈利智力晋升的中枢原因，在于家具结构优化与用度管控奏效。一方面，亚搏体育公司执续鼓励“鲜立方计策”，加大高毛利低温家具试验力度，缩减低毛利常温家具占比，2025年合座毛利率晋升至29.18%，液态奶毛利率达30.61%，毛利率通顺三年稳步上行。

另一方面，公司雅致化处理成效权贵，销售用度率、处理用度率执续着落，财务用度压力缓解，2025年金钱欠债率56.51%，较期初着落8.10个百分点，财务结构执续优化。分区域来看，华东区域成为增长引擎，2025年营收35.24亿元，同比增长14.95%，西南区域保执自如，寰宇化布局着力冷静夸耀。

低温赛说念蓝海遍及

中国乳成品行业已进入存量竞争时期，常温奶阛阓被伊利、蒙牛双寡头支配，份额超60%，行业增速放缓，但低温乳成品赛说念保执高速增长，成为行业新蓝海。跟着住户奢侈升级，奢侈者对牛奶簇新度、养分性、口感的条款箝制晋升，低温鲜奶、低温酸奶凭借更优品性，渗入率执续晋升。

数据夸耀，国内低温液态奶阛阓限制年均增速超10%，远高于常温奶3%傍边的增速，瞻望将来五年仍将保执肃肃增长，千亿级阛阓空间冷静盛开。按2025年零卖销售价值计较，新乳业位列中国液态乳成品阛阓及低温液态乳成品阛阓第五名，低温液态奶阛阓份额9.7%，在前五大乳企中低温家具增速最快，行业地位踏实。

行业发展趋势上，冷链物流普及、奢侈场景多元化、健康强劲晋升三大身分，执续推动低温奶渗入率晋升。现在国内低温奶渗入率不及30%，远低于西洋国度60%以上的水平，晋起飞间广宽。新乳业提前布局冷链物流体系，通过水灵购系统遮蔽141个市县，保险低温家具配送着力，线上电商渠说念增速超30%，线下拓展500余家形象店，全渠说念布局完善，充分受益于行业渗入率晋升红利。此外，国内奶源供应稳步增长，原奶价钱趋于自如，故意于乳企限度成本，晋升盈利水平，为新乳业等头部企业提供邃密发展环境。

这次港股IPO，对新乳业而言具有里程碑意旨。募资资金将要点投向三大地点：一是扩建低温奶产能，晋升中枢家具供应智力；二是加强渠说念建造与阛阓试验，扩大寰宇阛阓份额；三是参预研发转变，丰富家具矩阵，拓展高端化、功能化家具；四是优化债务结构，缩短财务风险。登陆港股后，公司成为国内首家A+H乳企，老本运作智力大幅晋升，可通过港股平台开展国际互助、国外并购，加快各人化布局。同期，港股上市将晋升公司品牌国际影响力，助力家具出口与国际化拓展，盛开长期成漫空间。

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